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唯特偶IPO三座大山:内控不足频遭处罚 原材料涨价毛利率骤降“虚增“研发费用为哪般?

作者:鼎盛链接 来源:鼎盛游戏平台官网版 发布时间:2024-09-29 08:37:18

  3月3日,深交所官网消息显示,深圳市唯特偶新材料股份有限公司(以下简称:唯特偶)创业板首发申请获得通过,公司或将于近日登陆创业板。

  公开资料显示,唯特偶主营业务为微电子焊接材料的研发、生产及销售,基本的产品包括锡膏、焊锡丝、焊锡条等微电子焊接材料,以及助焊剂、清洗剂等辅助焊接材料。

  尽管公司已过会,但招股说明书却显示,唯特偶目前存在面临原材料涨价风险,公司毛利率自2020年以来下滑明显;报告期内,公司应收账款攀升净现比下滑,经营业绩含金量严重不足。此外,公司研发投入占比远不及行业,或许会影响到公司产品长期竞争力。此外,报告期内,唯特偶遭遇到14次行政处罚,并存在“虚增”研发费用的问题,这也进一步增加了投资的人对其财务内控能力及财报质量的担忧。

  招股书披露,唯特偶成立于1998 年,公司早期通过经营助焊剂、清洗剂进入微电子焊接材料行业,主要面向家用电器、计算机等应用市场。2005年,公司引进锡膏配方研发团队,次年成功研发出T3/T4 粉锡膏产品并实现量产,在下游产业布局上进一步延伸到通信、消费电子等领域。

  从营收构成上看,唯特偶主营收入大多数来源于于微电子焊接材料的销售,包括锡膏、焊锡条和焊锡丝等产品,占主要经营业务收入比分别为 83.79%、84.04%、82.82%和 83.63%。另外,辅助焊接材料及其他主要由助焊剂、清洗剂等产品构成,其是微电子焊接材料中焊锡条、焊锡丝产品的重要配套产品,也是公司重点拓展的产品线之一。

  从产业链角度看,微电子焊接材料所需的原材料主要为锡锭、锡合金粉等,成本合计占主营业务成本的比例大约为80%左右,原材料成本占比较高。据招股书披露,锡锭主要受锡价格的影响,锡合金粉主要受锡和银价格的影响,由于锡锭、底银等现货价格呈现出大幅攀升趋势,唯特偶面临到一定原材料价格波动风险。

  上海有色网多个方面数据显示,2020 年银的市场行情报价整体上涨,2021 年以来锡锭价格持续上升。在此背景下,唯特偶主营业务毛利率承压明显。招股说明书显示,2018年-2021年1-6月,唯特偶主营业务毛利率分别是 27.77%、28.28%、27.45%和 24.32%,整体呈现出下滑趋势;尤其是2020 年以来,受银价格和锡价格持续上涨等因素的影响,公司毛利率呈现显而易见地下降的趋势,其中2021年上半年毛利率较2020年全年下滑超过3个百分点。

  对此,唯特偶在招股书中坦陈,主要原材料锡锭、锡合金粉的价格波动对公司的经营业绩产生较大影响,尤其是在主要原材料锡锭、锡合金粉价格持续或短期内急剧上涨的情况下,公司有几率存在经营业绩大幅度地下跌的风险。

  此外,唯特偶盈利能力的下滑或许预期研发投入不足也有一定关系。招股书显示,报告期各期,唯特偶研发费用分别为1935.53万元、2070.14万元、2004.48万元、872.81万元,研发费用率分别为4.14%、3.99%、3.39%和2.50%,逐年下滑趋势明显。

  同期,能够比上市公司研发费用率平均值为3.86%、3.90%、4.08%和3.12%。不难看出,唯特偶的研发费用率远不及同期可比公司研发费用率平均值。

  不难看出,尽管唯特偶毛利率水平出现了下滑趋势,公司净利润整体保持了上升水平。不过,从经营性现金流来看,唯特偶经营业绩含金量明显不足。

  报告期各期,唯特偶经营活动产生的现金流量净额分别为7273.07万元、2928.00万元、5961.09万元、-299.74万元,均远低于同期净利润水平。同期,唯特偶主要经营业务收现比分别为0.98、0.84、0.76、0.87,净现比分别为1.77、0.54、0.91、-0.08,显示出公司现金流状况恶化明显。

  应收账款的持续攀升成为唯特偶净现比下滑的一个重要的因素。招股书显示,报告期各期末,公司的应收账款分别为1.54亿元、1.77亿元、2.24亿元和2.10亿元,占报告期各期末资产总额的占比分别是40.58%、44.46%、46.80%和42.37%。

  实际上,应收账款的激增不仅影响到公司收现比等指标,同时给唯特偶带来一定坏账压力。截至2021年6月末,唯特偶应收账款坏账准备已经高达1,700.99万元,对公司净利润冲击较为明显。

  除了应收账款坏账压力之外,唯特偶还面临到安全生产风险。其中,唯特偶子公司维佳化工生产的部分助焊剂、清洗剂等属于危险化学品,在其生产、仓储和运送过程中存在发生危险化学品事故的风险。

  据招股书披露,报告期内,唯特偶共被行政处罚14次,其中2次为安全生产处罚。其中,2020年7月17日,惠州市惠阳区应急管理局出具“(惠阳)应急罚[2020]11号”《行政处罚决定书》显示,维佳化工存在的甲类车间使用塑胶材质手动抽提泵、甲类仓库隔间1白电油安全标签内容不全、清洗剂(水性)与助焊剂(易燃)混存、甲类仓库隔间2危险化学品样品无安全标签等不规范行为及安全生产事故隐患,并给予警告和6万元罚款的行政处罚。

  另外,2021年1月14日,深圳市龙岗区应急管理局出具“(深龙岗)应急罚[202128号]”《行政处罚决定书》显示,唯特偶未建立事故隐患排查治理制度的行为,并给予6万元罚款的行政处罚。

  除了这两起安全生产处罚外,报告期内唯特偶还有11次税务处罚和1次交通运输处罚,显示出公司在内控管理、财务制度等方面存在较大漏洞。

  值得一提的是,唯特偶在第一版招股说明书里面,把公司CEO、总经办等人员工资计入研发经费里面,致使公司研发人员薪酬归集出现重大失误。

  据监管机构现场检查发现,维特偶存在研发费用核算不准确问题,将总经理薪酬 146.58 万元、质控部部门负责人薪酬以及非研发专用设备折旧全额计入研发费用。另外,公司总经办、营销办的部分人员在履行本职工作的同时参与了辅助研发工作,参与辅助研发当月工资未予分摊全部计入研发费用,与实际在做的工作开展情况不匹配,致使公司研发费用虚高。显然,这也进一步增加了投资的人对其财务内控能力及财报质量的担忧。

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